萬家樂電器：廚電穩(wěn)增長(zhǎng),干變悄改善

近日,公司先后發(fā)布中期業(yè)績(jī)和地產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)外投資公告。筆者與公司董秘、新曜光電核心技術(shù)人員、地產(chǎn)項(xiàng)目的第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了交流,結(jié)合行業(yè)情況和公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,預(yù)計(jì)廚電和干式變壓器業(yè)務(wù)仍將是未來兩年公司業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力。公司目前尚處主題投資階段,暫不評(píng)級(jí)。

評(píng)論:

1、廚電主業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力凸顯

作為家電行業(yè)里與房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)性最高的產(chǎn)品,廚電的銷售今年整體呈現(xiàn)低迷的狀態(tài)。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù),上半年燃?xì)鉄崴鞯匿N量同比增速為-9%,銷售額同比增速-4%。

萬家樂主業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。萬家樂是燃?xì)鉄崴黝I(lǐng)域的兩大龍頭之一,上半年燃?xì)鉄崴麂N售收入同比增長(zhǎng)8%,電熱水器同比增長(zhǎng)21%。與此同時(shí),受益于原材料成本下行,公司燃?xì)饩叩拿时热ツ晖谏仙?個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù),上半年萬家樂銷量占比16%,市場(chǎng)排名第二;銷售額占比14%,市場(chǎng)排名第一。

筆者認(rèn)為,下半年地產(chǎn)政策有松動(dòng)跡象,且燃?xì)鉄崴魇芤嬗诠?jié)能補(bǔ)貼,但廚電行業(yè)目前的渠道庫(kù)存有一定壓力,市場(chǎng)整體銷售可能略低于去年?？紤]到公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),預(yù)計(jì)下半年萬家樂廚電的銷量可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

2、順特電氣設(shè)備出現(xiàn)改善跡象

順特電氣設(shè)備出現(xiàn)改善跡象。以半年為時(shí)間尺度,順特電氣設(shè)備在2011H1、2011H2、2012H1分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7348萬元、-6659萬元、1127萬元。目前,順特電氣設(shè)備經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間的整合,已經(jīng)呈現(xiàn)改善跡象?？紤]到干式變壓器市場(chǎng)的壓力和公司經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性因素,筆者認(rèn)為順特電氣設(shè)備的業(yè)績(jī)?nèi)陮⒊市》纳频膽B(tài)勢(shì)。

3、預(yù)計(jì)新曜光電未來三年對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響微小

近日,筆者與新曜光電的核心技術(shù)人員以及聚光光伏業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行了交流。

聚光光伏方興未艾。作為新興的光伏技術(shù),聚光光伏的發(fā)電成本仍高于傳統(tǒng)的晶硅光伏,目前個(gè)別能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的企業(yè)主要受益于政府補(bǔ)貼。未來聚光光伏能否成為主流技術(shù),將取決于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張和戶外實(shí)施技術(shù)的改進(jìn)。(招商證券)